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  摘要：在证券行业竞争加剧、业务同质化程度较高的背景下，立足区域深耕细致划分领域，已成为中小券商提升竞争力的重要方向。绿色低碳产业与地方经济转型联系紧密，为区域券商发挥资源协同、客户服务和产业研究优势提供了现实空间。本文结合成渝地区双城经济圈绿色发展需求及西南证券相关业务实践，梳理区域券商参与绿色金融服务的基础条件与业务模式。研究认为，围绕绿色低碳产业完善金融服务体系，有助于区域券商拓展绿色债券、并购重组、碳市场服务和绿色投资等业务，并在服务地方产业转型过程中积累专业能力。区域券商应加强属地产业资源整合，推动研究、投资与投行业务协同，健全绿色项目识别和风险管理机制，将区域资源积累转化为稳定的专业竞争优势，逐步形成与自身禀赋相适应的特色化发展模式。

  党的二十届三中全会明白准确地提出，健全投资和融资相协调的长期资金市场功能。与此同时，新“国九条”提出，加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强，并强调提升长期资金市场对新产业、新业态、新技术的包容性。此后，中国证监会于2025年2月发布《关于长期资金市场做好金融“五篇大文章”的实施建议》，国务院办公厅于2025年3月印发《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，进一步锚定了长期资金市场服务科学技术创新、绿色转型与实体经济高水平发展的功能定位。2026年3月6日，中国证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议上表示，要着力引导行业机构专注主业、规范发展，积极支持优质头部机构做强做大、中小券商差异化发展。综合上述政策导向能够准确的看出，证券公司高水平发展的评价逻辑，正从单纯追求规模扩张，转向更加重视功能发挥、专业能力与服务质效。

  据中国证券业协会数据，2025年度，150家证券公司实现营业收入5411.71亿元、净利润2194.39亿元；截至2025年末，行业总资产14.83万亿元、净资产3.34万亿元、净资本2.44万亿元。行业经营状况的结构性修复，并未缓解区域券商的转型压力。头部机构凭借资本实力、客户网络、产品体系与跨境布局，持续巩固综合优势；以中小机构为主的区域券商若仍陷于同质化竞争与低水平价格战，发展空间势必进一步收窄。这凸显了差异化转型的紧迫性。

  监管导向已为区域券商指明方向。近年来，监管部门多次强调，中小机构应在细致划分领域、特色客群、重点区域集中资源、精耕细作，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行与特色服务商。对区域券商而言，差异化发展的实质不是缩小业务边界，而是把有限资源更多投向最容易形成专业积累的区域、产业和客户群体，在此基础上提升服务密度与资源使用效率。

  区域券商之所以仍有形成特色能力的空间，首先在于其掌握了外部机构难以替代的属地信息，包括地方政策走向、重点产业布局、国企改革节奏和本地客户的真实需求。更重要的是，证券公司的价值并不只是完成融资撮合，而在于围绕企业不同阶段的资本需求，提供定价、重组、交易、风险管理和资源整合等综合服务。区域优势只有嵌入研究体系、项目机制和协同流程，才能摆脱对个别团队经验的依赖，真正沉淀为组织能力。

  综上，区域券商差异化发展的核心问题可凝练为：重点区域在哪里？重点产业是什么？资源如何沉淀为能力？能力又怎么样转化为可持续的经营成果？成渝地区双城经济圈建设与绿色低碳转型，为西南证券回答上述命题提供了具有现实代表性的样本。

  成渝地区双城经济圈建设是国家区域重大战略。作为中西部地区唯一的直辖市，重庆于2022年获批建设全国首个省级全域覆盖的绿色金融改革创新试验区，助力经济社会绿色低碳转型。依托制度优势，重庆近年来围绕“33618”现代制造业集群体系和“416”科学技术创新布局，全力发展智能网联新能源汽车、先进材料、绿色交通、节能环保、低碳基础设施等领域。绿色贷款规模持续扩张，反映出区域绿色转型相关融资需求较为旺盛。中国人民银行重庆市分行数据显示，截至2025年6月末，重庆本外币绿色贷款余额达10383.8亿元，较年初增加1554.5亿元。这为长期资金市场服务区域产业升级打开了广阔空间。

  绿色低碳产业具有政策连续性强、资本需求复杂、项目周期较长等特点。在多层次长期资金市场中，银行在绿色信贷领域占据天然优势，券商则更适宜围绕债券融资、并购重组、资产证券化与碳市场交易，提供覆盖企业全生命周期的综合服务。对区域券商而言，绿色低碳赛道既承接国家战略与地方产业升级需求，也有助于形成有别于同质化竞争的服务特色。

  西南证券是唯一注册在重庆的全国性综合证券公司，也是重庆首家上市金融机构。公司长期服务地方国资国企、上市公司与产业客户，积累了深厚的属地客户资源和政策理解能力。据公司公开披露，2025年，公司实现营业收入32.07亿元、净利润10.62亿元，同比分别增长25.35%和51.90%；全年服务实体经济投融资规模超930亿元，其中服务川渝地区近300亿元、重庆地区超200亿元。上述数据表明，公司已具备将区域资源、客户基础与长期资金市场工具相结合的现实能力。

  绿色低碳产业服务综合考验证券公司对属地产业的理解以及客户经营、产品组织和风险管理能力。围绕成渝地区绿色低碳产业需求，西南证券已在绿色债券、并购重组、碳市场和绿色投资等领域开展探索。

  绿色债券方面，2026年4月主承销全国首单同时贴标“成渝地区双城经济圈”与“智慧交通”的绿色公司债券，发行规模35亿元，部分募集资金用于重庆城轨绿智融合关键技术示范项目；并购重组方面，担任渝三峡A收购重庆蔚蓝时代项目财务顾问，助力上市公司进入辐射制冷新材料领域；碳市场方面，获批自营参与碳排放权交易，并落地公司首单碳排放权回购交易；绿色投资方面，2025年绿色金融相关投资总额近9亿元，同时通过ESG主题基金销售丰富绿色金融理财产品服务。上述实践将区域发展的策略、产业转型需求与长期资金市场工具相衔接，初步体现出西南证券作为区域券商在产品组织、产业转型服务、碳资产管理和投融资联动等方面的业务特色。

  不同区域券商的特色化路径，往往取决于其股东背景、区域资源和既有业务禀赋。例如，长城证券依托能源产业背景，提出“产业券商+一流投行”方向，围绕电力能源产业链开展投融资协同。据其2025年度可持续发展报告，全年债权、股权绿色融资合计承销规模37.88亿元，绿色投资资产29.12亿元，持续建设产业客户储备与综合服务平台。财信证券深耕乡村振兴与低碳转型结合领域。据公司披露，2025年其乡村振兴债券承销金额26.82亿元，项目家数和承销金额分别位居行业第2位和第5位，并成功承销全国首单乡村振兴低碳转型挂钩公司债券。华宝证券积极探索碳金融业务创新，落地重庆区域首笔碳排放配额回购交易业务。

  相较之下，西南证券的优势不在于背靠单一产业集团，而在于作为重庆唯一法人券商的区域枢纽地位、成渝地区双城经济圈的政策场景，以及重庆绿色金融改革创新试验区形成的制度环境。这一区别决定了西南证券更适合走“区域战略牵引、绿色产业聚焦、长期资金市场工具综合运用”的路径。其特色标签不宜泛化为一般性的“绿色金融券商”，而应精准定位为“服务成渝绿色低碳产业转型的区域综合金融服务商”。定位越清晰，后续研究体系、客户经营、业务协同与品牌传播就越能形成合力。

  据中国证券业协会统计（含资产证券化产品），2025年全行业共有58家券商作为绿色债券承销总干事或管理人，承销（管理）218只债券（产品），金额合计1757.17亿元。2026年一季度，37家证券公司承销（管理）49只，合计金额504.79亿元。市场总量迅速增加，扩容趋势明确，但与此同时，绿色金融业务的专业门槛也在同步提高。对区域券商而言，只有围绕重点区域和优势产业形成清晰的服务标签，方能在特色赛道中确立稳定的市场辨识度。

  以西南证券为例，其在重庆拥有深厚的客户基础与政策资源，但这一些信息仍多分散在不同业务条线、分支机构和项目团队之间，尚未有效沉淀为公司层面的统一资产，这是区域券商面临的共性问题。若区域资源主要依赖团队经验和个人关系，特色服务便容易停留于点状突破，难以形成稳定、可复制的组织能力。对区域券商而言，后续关键是建立覆盖重点产业、重点客户和重点项目的统一信息管理机制，将分散线索转化为持续业务来源，将一次性合作转化为长期客户关系。

  以重庆为例，其绿色信贷规模已突破万亿元，反映出绿色转型资金需求旺盛。相比之下，绿色债券、绿色并购、绿色资产证券化、转型金融工具及碳金融理财产品等长期资金市场服务，仍有较大拓展空间。对区域券商而言，比较优势不在于与银行竞争信贷业务，而在于做好长期资本组织、资本结构优化与风险管理服务。这也代表着，后续不能仅以绿色债券承销规模衡量服务深度，而应更多关注能否围绕区域内的重点绿色项目，形成“债券融资—并购整合—资产证券化—风险管理”的连续服务链条。

  绿色低碳产业兼具技术属性、政策属性与金融属性，单一条线往往难以完整识别客户的真实需求。西南证券已在研究赋能、并购重组、绿色债投资等方面打下基础，但若缺乏顺畅的客户统筹、信息共享与协同评价机制，跨条线联动便容易停留在项目配合层面，难以上升为面向客户全生命周期的综合服务，这也是区域型券商面临的又一共性问题。对绿色低碳企业而言，融资、并购、投资、风险管理和研究咨询并不是彼此割裂的事项，而是同一转型过程中的不同环节。只有在内部形成统一的客户识别、方案组织和协同响应机制，综合服务才不至于停留在口号层面。

  绿色项目不仅面临一般信用风险，还涉及技术迭代、政策变化、碳价格波动、环境绩效真实性等特殊因素。区域券商若要从单一承销迈向综合金融服务，必须提升绿色项目尽调、产业趋势识别、环境绩效评估与存续期风险管理能力。行业内已有可资借鉴的实践。例如，浙商证券披露，已针对高污染、高能耗投资对象加强准入限制和跟踪监测。兴业证券披露，截至2024年底，已有44家分公司参与绿色金融专员认证培训，138位学员完成认证。对区域券商而言，绿色金融能力建设不能只停留在业务口径拓展上，还应同步完善风险识别工具、内部评级标准和复合型人才教育培训机制。

  区域券商推进差异化发展，首先要解决定位问题。对于区域券商而言，区域战略、地方产业基础和自身业务禀赋共同决定了特色化经营的主线。相关机构应围绕绿色低碳产业和区域重点企业，进一步明确业务重点、客户重点与资源投向，把政策优势、区域优势与业务能力压实到具体赛道和具体客群上，避免特色化定位停留在泛化表述层面。

  特色化经营不能停留在项目承揽阶段，而应把研究能力前置到产业识别与客户发现环节。建议围绕智能网联新能源汽车、绿色交通、先进材料、节能环保等区域优势产业，持续完善产业研究与项目储备机制。研究工作既要形成对行业趋势的基本判断，也要服务客户分层、项目筛选与交易方案设计。可依托重点产业链、重点园区、重点企业建立动态项目库，把研究端发现的产业链变化，及时转化为客户名单、项目线索和交易方案。

  绿色低碳企业在不同发展阶段有不同融资需求。早期企业更需股权资本与产业资源导入，成长期企业更需债券融资、并购整合与规范辅导，成熟企业则更关注再融资、资产证券化、资本运作与市值管理。区域券商应围绕重点客户探索全生命周期服务机制，强化投行、投资、资管、财富管理与研究业务协同，推动单一项目合作向长期客户经营转变。对处于扩产、技改、并购整合或资产盘活阶段的重点企业，券商面对的往往不是单一融资需求，而是一揽子资本运作需求。可在重点客户中探索“名单制管理+分层服务+联合会商”机制，将客户的真实需求识别、方案设计、项目推进和后续维护纳入统一流程，减少不同条线各自为政、重复营销或服务断点。

  在债券融资基础上，可结合绿色公司债、科学技术创新债、资产证券化、并购重组财务顾问、碳市场交易及相关风险管理工具，持续丰富服务方式。同时，应将绿色属性真实性、募集资金用途合规性、项目现金流稳定性、技术路线可持续性与环境绩效可验证性纳入风险识别体系，防止绿色标签替代实质风控。

  绿色低碳产业高质量发展涉及地方政府、园区平台、国资企业、商业银行、产业基金与证券公司等多方主体。区域券商结合自己属地优势，主动嵌入地方绿色金融改革、产业项目库、政策试点和产品创新机制，加强与区县政府、产业园区、国资平台和金融机构的常态化合作，提升长期资金市场工具服务区域产业升级的组织化程度。

  2025年9月，中国证券业协会发布《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法（试行）》，围绕重点领域贡献度及相关能力、机制建设和业务资源持续投入等方面构建专项评价体系。根据公开报道，2025年首次试评价结果已纳入证券公司分类评价；2026年，中证协继续推进相关试评价工作，并对部分指标口径作出优化。评价体系的完善，有助于把券商在绿色金融等重点领域的能力建设，从短期自发性探索进一步引向长期的持续投入。

  区域券商走差异化发展道路，关键不在于概念包装，而在于能否围绕特定区域、特定产业和特定客户形成稳定的专业服务能力。西南证券服务成渝绿色低碳产业的实践表明，区域券商可完全依托地缘理解、客户基础与长期资金市场工具，在绿色债券、并购重组、碳市场、绿色投资等领域形成具有辨识度的实践路径。

  下一步，重点是将项目经验沉淀为制度机制，将区域优势转化为组织能力，将政策机遇转化为可持续的经营成果。对西南证券而言，持续深耕成渝绿色低碳产业服务，有助于提升服务实体经济的精准性，也有助于塑造更加鲜明的区域特色。从更广泛的行业视角看，区域券商并非只能在规模竞争中被动跟随。只要能够围绕自身最具比较优势的区域和产业持续投入，形成可复制、可沉淀、可延展的专业能力，差异化一样能成为高水平发展的有效路径。

  [1]中央.中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定[Z].2024-07-22.

  [2]国务院.关于加强监管防范风险推动长期资金市场高水平发展的若干意见[Z].2024-04-12.

  [3]国务院办公厅.关于做好金融“五篇大文章”的指导意见[Z].2025-03-05.

  [4]中国证监会.关于长期资金市场做好金融“五篇大文章”的实施建议[Z].2025-02-07.

  [7]西南证券股份有限公司.西南证券股份有限公司2025年年度报告[R].2026.

  [8]西南证券股份有限公司.西南证券股份有限公司2025年度可持续发展报告[R].2026.

  [9]中国证券业协会.中国证券业协会发布2025年度证券公司债券（含企业债券）承销业务专项统计[EB/OL].2026-03-11.

  （注：此文属于央广网登载的商业信息，文章的主要内容不代表本网观点，仅供参考。）

  本文结合成渝地区双城经济圈绿色发展需求及西南证券相关业务实践，梳理区域券商参与绿色金融服务的基础条件与业务模式。